지표 해설

월별 수익률에 계절성이 있나 — 9년 치 그리드로 확인한 것

작성 BlockNuri 운영자 · 2026년 11월 7일 게시

데이터 기준: 2026년 9월 월봉 종가(UTC)

월별 수익률 화면은 한 칸이 한 달인 표입니다. 가로가 1월부터 12월, 세로가 연도라서 달력처럼 생겼습니다. 이 모양이 문제였습니다. 달력 모양 표는 「몇 월은 원래 강하다」는 이야기로 읽히기 가장 쉬운 그림이기 때문입니다. 그래서 화면을 만들면서 그 이야기가 저희 자료로 맞는지 먼저 확인했고, 이 글은 그 기록입니다. (관련 화면: /monthly)

한 칸을 어떻게 계산했나

각 칸은 그 달 마지막 가격을 지난달 마지막 가격과 비교한 값입니다. 월봉의 시가로 계산하지 않은 데는 이유가 있습니다. 저장된 월봉을 전수 대조해 보니 그 달 시가가 전달 종가와 정확히 같은 경우가 43%뿐이었습니다. 시가 기준으로 계산하면 칸들을 다 곱해도 실제 가격 변화와 맞지 않습니다.

연간 칸은 달들을 더하지 않고 곱합니다. 2018년 열두 달을 더하면 −100.3%가 나옵니다. 원금을 다 잃고 더 잃었다는 뜻이 되는데, 실제로는 −73.0%였습니다. 2017년 8월은 상장 달이라 온전한 한 달이 아니어서 비웠습니다. 그래서 2026년 9월까지 계산된 달은 109개입니다.

「10월은 오른다」를 확인해 보니

열두 달 가운데 평균이 가장 높은 건 10월입니다. 아홉 번의 10월 평균이 +18.1%이고, 그중 일곱 번이 올랐습니다. 숫자만 보면 그럴듯합니다.

하지만 그 평균의 절반쯤은 두 해가 만들었습니다. 2017년 10월 +47.6%, 2021년 10월 +39.9%입니다. 이 둘을 빼면 남은 일곱 번의 평균은 +10.8%로 내려갑니다. 가장 최근인 2025년 10월은 −3.9%였습니다. 그리고 이 기간 전체 109개 달의 평균이 이미 +4.58%입니다. 비트코인이 크게 오른 9년이라 어느 달이든 평균이 양수인 게 기본값에 가깝습니다. 평균은 몇 번의 큰 달에 끌려가기도 합니다. 109개 달의 가운데 값은 +1.96%로 평균의 절반에 못 미치고, 오른 달은 58개로 절반을 조금 넘을 뿐입니다.

더 근본적인 문제는 「열두 달 중 최고를 고른다」는 행위 자체입니다. 아무 의미 없는 숫자 열두 묶음이라도 그중 하나는 가장 높게 나옵니다. 그래서 달 이름표를 무작위로 섞어 같은 계산을 수만 번 해 보는 방식으로 확인했습니다. 10월의 t 값은 2.91로 열두 달 중 가장 큽니다. 그런데 이름표를 섞어도 열두 달 중 최대 t 가 이만큼 나오는 일이 18.3%의 확률로 일어났습니다. 화면을 만들 때 2026년 7월까지의 107개 달로 20,000번 섞어 잰 값입니다. 이 글을 쓰며 9월까지 109개 달로 다시 섞어 보니 20% 안팎이었습니다. 흔히 쓰는 5% 기준 근처에도 가지 않습니다. 참고로 t 가 두 번째로 큰 달은 7월(2.62)인데, 7월에는 아무도 이야기를 붙이지 않습니다.

아홉 개라는 표본

달마다 표본은 아홉 개 안팎입니다. 9월은 2017년부터라 열 개입니다. 아홉 번 일어난 일로는 어떤 달이 특별한지 알 수 없습니다.

9월이 그걸 잘 보여 줍니다. 2017년부터 2022년까지 여섯 해 연속 9월이 내렸습니다. 이 무렵까지만 보고 「9월은 약한 달」이라고 했다면 꽤 설득력 있어 보였을 겁니다. 그런데 2023년부터 2026년까지는 네 해 연속 올랐습니다. 열 번 중 네 번 오른 지금의 9월 평균은 −2.1%입니다. 표본이 몇 개 늘면 이야기가 뒤집힐 수 있는 크기라는 뜻입니다.

한 달 안의 숫자도 믿기 어렵습니다. 화면에 진행 중인 달을 따로 적으면서 지난 9년을 뒤져 보니, 6일째까지의 수익률이 그 달 최종과 부호부터 달랐던 달이 41개(38%)였습니다. 이번 10월도 29일까지는 −6.7%지만, 달이 끝나기 전에는 표에 넣지 않습니다.

그래서 표에 하지 않은 것

이런 이유로 월별 수익률 표에는 월별 평균 줄이 없습니다. 어떤 달도 색이나 표시로 강조하지 않고, 달 순서는 늘 1월부터 12월입니다. 평균이 높은 순서로 늘어놓으면 그 정렬 자체가 저희 주장이 되기 때문입니다. 칸 색의 경계도 2·10·20·30%로 고정해서 자료가 늘어도 바뀌지 않게 했습니다.

9년 치 표를 들여다본 결론은 생각보다 단순했습니다. 이 표가 정확히 말해 주는 건 「지난 각 달에 무슨 일이 있었나」까지입니다. 과거의 달력이 앞으로의 달력을 알려 주지는 않습니다.