지표 해설

M2 와 비트코인 — 같은 기간에 둘 다 커졌다는 것과 같이 움직였다는 것

작성 BlockNuri 운영자 · 2026년 11월 5일 게시

데이터 기준: M2·비트코인 월말 종가 2026년 9월, 일간 계열 2026-10-23~27

비트코인 이야기를 하다 보면 「돈이 풀리면 비트코인이 오른다」는 말을 자주 듣습니다. 매크로 화면을 만들 때 미국 M2 통화량을 넣은 것도 그 말 때문이었습니다. 다만 그 말을 그림 한 장으로 「보여 주는」 건 생각보다 위험한 일이었습니다. 이 글은 그 그림을 만들며 내린 결정과, 저희 자료로 다시 계산한 숫자에 대한 기록입니다. (관련 화면: /macro)

겹쳐 그리지 않은 이유

2017년 9월부터 2026년 9월까지 M2 는 13.7조 달러에서 23.4조 달러로 1.7배가 됐습니다. 같은 기간 비트코인 월말 가격은 4,379달러에서 83,624달러로 19.1배가 됐습니다. 이렇게 배수가 크게 다른 두 선을 한 그림에 겹치려면 축 두 개의 눈금을 저희가 골라야 합니다. 눈금을 어떻게 고르느냐에 따라 두 선은 쌍둥이처럼 보이기도 하고 남남처럼 보이기도 합니다. 결국 「얼마나 닮아 보일지」를 저희가 정하는 셈이라, 두 선을 위아래로 따로 그리고 가로축만 맞췄습니다.

같은 이유로 기간을 고르는 기능도 두지 않았습니다. 어떤 구간을 기본으로 보여 주든 그게 곧 저희 주장이 되기 때문입니다. 이 결정이 왜 필요했는지는 아래 숫자가 보여 줍니다.

수준으로 재면 0.75, 변화로 재면 0.11

같은 109개 달을 두고 M2 와 비트코인 월말 가격의 수준 그 자체로 상관계수를 내면 0.75입니다. 로그를 취하면 0.88까지 올라갑니다. 숫자만 보면 꽤 강한 관계처럼 보입니다.

그런데 이건 두 값이 9년 동안 둘 다 우상향했다는 사실을 다시 말한 것에 가깝습니다. 함께 커진 두 값은 서로 상관이 없어도 수준 상관이 높게 나옵니다. 그래서 각 달이 전달보다 몇 % 움직였는지로 바꿔 다시 계산했습니다. 2026년 9월까지 108쌍으로 잰 값은 0.11입니다. 이 정도 표본에서 우연과 구분되려면 대략 0.19는 넘어야 합니다. 화면에 적힌 0.12(2026년 8월 기준, 106개월)와도 거의 같습니다.

혹시 M2 가 먼저 움직이고 비트코인이 몇 달 뒤에 따라가는 건 아닐까 싶어 시차도 줘 봤습니다. M2 를 1·2·3·6개월 앞당겨 놓으면 상관은 0.09, 0.10, 0.07, 0.17이었습니다. 12개월이면 −0.13입니다. 어느 것도 그 경계를 넘지 못했습니다.

구간을 자르면 이야기가 바뀝니다

수준 상관을 구간별로 나눠 보면 왜 기간 선택 기능을 두지 않았는지가 분명해집니다. 2020년부터 2021년까지 24개월만 떼어 내면 수준 상관은 0.84입니다. 「돈이 풀리자 비트코인이 올랐다」는 이야기가 가장 잘 맞아 보이는 구간입니다. 반면 2022년부터 2023년까지 24개월은 −0.03입니다. 관계가 사라집니다.

M2 가 줄어든 시기도 있었습니다. 2022년 3월 약 21.8조 달러에서 2023년 10월 약 20.7조 달러로 4.9% 줄었습니다. 화면이 다루는 108번의 월 변화 가운데 M2 가 전달보다 줄어든 달은 18번인데, 하나를 빼고 모두 2022년 4월부터 2023년 10월 사이에 있습니다. 그 사이 비트코인 월말 가격은 45,510달러에서 34,640달러가 됐습니다. 가장 최근 한 해만 보면 M2 는 2025년 9월보다 5.7% 늘었고, 비트코인은 26.7% 낮습니다. 어느 구간을 고르느냐가 결론을 정한다는 걸 이 몇 줄이 보여 줍니다.

금리·달러·원달러와의 30일 상관

화면 아래쪽에는 미국 10년 국채 금리, 연준 광의 달러지수, 원달러 환율이 있고, 최근 30쌍의 하루 변화로 비트코인과의 상관을 적었습니다. 백업 자료로 다시 낸 값은 금리 +0.04(10월 27일까지), 달러지수 −0.14, 원달러 −0.18(둘 다 10월 23일까지)입니다. 30쌍이면 대략 ±0.36 안쪽은 우연과 구분하기 어렵습니다. 세 값 모두 그 안에 있습니다.

이 숫자가 얼마나 자주 바뀌는지도 세어 봤습니다. 2017년 이후 30쌍 창을 하루씩 밀며 약 2,260개를 계산하면, ±0.36 바깥으로 나간 창은 금리 9.0%, 달러지수 14.6%, 원달러 12.1%였습니다. 부호가 바뀐 횟수는 각각 112번, 114번, 124번이었습니다. 한 달 상관이 다음 달에도 같으리라고 기대하기 어려운 이유입니다.

M2 는 미국 한 나라의 통계이고 약 4주 늦게 발표됩니다. 이 화면은 두 숫자를 같은 기간에 나란히 놓을 뿐, 한쪽이 다른 쪽을 움직인다고 말하지 않습니다. 저희 자료로 확인한 건 「같은 기간에 둘 다 커졌다」까지입니다. 「같이 움직였다」는 말은 저희 숫자로는 뒷받침되지 않았습니다.