지표 해설

Puell Multiple 을 직접 계산해 보니 — 블록 수를 해시레이트로 되짚은 이야기

작성 BlockNuri 운영자 · 2026년 11월 3일 게시

데이터 기준: 2026-10-29 하루(UTC)

Puell 배수의 정의는 한 줄입니다. 그날 새로 발행된 비트코인의 달러 가치를 지난 365일 평균으로 나눈 값입니다. 1이면 그날 발행 가치가 1년 평균과 같다는 뜻입니다. 채굴자가 하루에 버는 돈이 평소보다 많은지 적은지를 보는 지표라, 채굴 지표 화면에 넣기로 했습니다. 그런데 막상 만들려고 보니 정의의 첫 낱말인 「그날 발행량」부터 저희 데이터에 없었습니다. (관련 화면: /cycle/mining)

하루 블록 수를 거꾸로 계산하기

발행량은 블록 수 곱하기 블록당 보조금입니다. 저희는 mempool.space 에서 날마다 해시레이트와 채굴 난이도를 받아 저장하지만, 그날 블록이 몇 개 나왔는지는 저장하지 않습니다. 선택지는 두 가지였습니다. 난이도 조정 사이 2,016블록을 날짜 수로 고르게 나누거나, 해시레이트와 난이도로 블록 수를 되짚는 것입니다.

mempool.space 의 하루 해시레이트는 그날 블록들에 들어간 일의 양을 걸린 시간으로 나눈 값입니다. 그러니 거꾸로 해시레이트에 하루 86,400초를 곱하고, 난이도와 2의 32제곱으로 나누면 그날 블록 수에 가까운 값이 나옵니다. 백업 자료로 두 방식을 견줘 봤습니다. 2017년 8월 이후 조정 주기마다 되짚은 블록 수를 더하면 평균이 2,016보다 1.5개 적었습니다. 오차의 대부분은 조정 시각을 날짜로만 알아서 생기는 반나절 몫이었습니다. 고르게 나누는 방식은 주기 안의 모든 날이 같은 값이라 하루하루의 변화가 지워졌습니다. 발행량의 하루 변화가 Puell 값의 일부라서 되짚는 쪽을 골랐습니다.

반감기 날을 바깥에서 가져오지 않기

두 번째 문제는 보조금이었습니다. 보조금은 날짜가 아니라 블록 높이로 정해집니다. 21만 블록마다 절반이 되는데, 저희는 블록 높이도 날마다 저장하지 않습니다. 반감기 날짜를 외부에서 가져와 박아 넣으면 쉽습니다. 하지만 이 사이트는 화면에 쓰는 숫자를 저장한 자료로만 계산한다는 원칙을 세워 두었습니다.

그래서 난이도 조정 기록을 썼습니다. 조정은 2,016블록마다 한 번씩이니, 가장 최근 조정의 높이를 알면 그 앞 조정은 2,016씩 낮습니다. 최근 조정의 높이는 수집기가 받아 두는 「다음 조정 높이」에서 2,016을 빼서 얻습니다. 조정 사이의 날들은 되짚은 블록 수를 차례로 더해 높이를 매겼습니다. 이 사슬이 맞는지는 이웃한 두 조정 사이 블록 수 합이 2,016 근처인지로 매 주기 검사합니다.

이렇게 세어 보니 210,000·420,000·630,000·840,000번째 블록이 떨어지는 날이 계산으로 나왔습니다. 2012년 11월 28일, 2016년 7월 9일, 2020년 5월 12일, 2024년 4월 19일입니다. 블록 시각은 저장하지 않아서 하루 안팎은 어긋날 수 있습니다. 그 하루의 발행량만 조금 틀어지고 365일 평균에는 거의 영향이 없어서 그대로 두고 화면에 그 사실을 적었습니다. 처음 이 네 날짜가 나왔을 때는 꽤 반가웠습니다. 바깥 정보 없이 저장된 숫자만으로 반감기를 다시 찾아낸 셈이니까요.

지금 값과 과거 범위

2026년 10월 29일 Puell 배수는 0.92입니다. 그날 추정 발행량은 408.6 BTC로, 되짚은 블록 수 약 130.7개에 보조금 3.125 BTC를 곱한 값입니다. 값이 있는 2,997일 가운데 백분위는 44.0입니다. 첫 값은 365일 평균이 찬 2018년 8월 16일의 0.77이고, 가장 낮았던 날은 2018년 12월 16일 0.30, 가장 높았던 날은 2021년 2월 19일 3.41이었습니다.

전체 2,997일 가운데 1 미만인 날이 1,491일로 꼭 절반쯤입니다. 사이클 비교 화면의 고점 날과 견줘 보면 눈에 띄는 점이 하나 있습니다. 2021년 11월 8일 Puell 은 1.48이었고, 2025년 10월 6일에는 1.07이었습니다. 두 번 모두 가격 고점 날의 Puell 이 그해 최고와 거리가 있었습니다. 2021년 최고는 가격 고점보다 아홉 달쯤 앞선 2월이었습니다.

읽을 때 알아 둘 것

이 값은 하루하루 꽤 흔들립니다. 블록은 확률적으로 나오니 하루 블록 수가 144개 근처에서 크게 오르내립니다. 지난 365일 동안 되짚은 블록 수는 적은 날 100개, 많은 날 198개였습니다. 10월 22일 124개였던 블록이 23일 176개가 되자 Puell 도 0.90에서 1.28로 뛰었습니다. 2026년 최고값 1.35(10월 5일)도 그날 블록이 178개로 추정된 날입니다. 하루 값보다 선의 흐름을 보는 편이 낫습니다.

또 블록 수를 추정으로 쓰고, 반감기 경계 날은 블록 수 비율로 나누고, 가격은 바이낸스 BTCUSDT 일봉 종가를 씁니다. 그래서 다른 사이트의 Puell 값과 조금 다를 수 있습니다. 거래 수수료는 원래 정의대로 넣지 않았습니다.